路基箱、路基板出租景氣度周期的對比和思考

1、我們認為本輪工程機械周期的起點(diǎn)是2016年初開(kāi)始的大量基建項目落地,以及房地產(chǎn)銷(xiāo)售及開(kāi)工好轉。雖然一帶一路正在推動(dòng)行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)開(kāi)拓國際市場(chǎng),但這是個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程,本輪工程機械周期向上,主要源自于國內市場(chǎng)需求復蘇。

　　2、考慮到上一輪路基板出租的大部分需求是新增需求,由增量主導,固定資產(chǎn)投資增速快速下滑導致增量需求下滑,而這一輪則是更新需求主導,與固定資產(chǎn)投資總量相關(guān)性更高,更新需求釋放具有更好的延續性,因此我們判斷這一輪的需求穩定性將好于上一輪,大概率會(huì )超過(guò)上一輪兩年的周期,估計會(huì )延續3年以上的上升周期,目前看明年路基板出租行業(yè)實(shí)現正增長(cháng)概率很大。

　　3、從三一股價(jià)表現來(lái)看,上一輪景氣周期中,路基板出租行業(yè)從2011年5月份進(jìn)入負增長(cháng)區間,三一的股價(jià)在2011年4月11日達到階段高點(diǎn)。而這一輪周期復蘇,三一股價(jià)從16年上半年最低點(diǎn)開(kāi)始上漲,到目前已有70%左右的漲幅,但參照上一輪景氣周期三一的股價(jià)走勢,我們認為三一重工股價(jià)仍有較大的上行空間。

　　4、混凝土機械這一輪調整幅度比路基板出租更大。路基箱出租行業(yè)銷(xiāo)量從2011年高峰期1.2萬(wàn)臺,調整至2016年僅數百臺。從今年一季度開(kāi)始,以路基箱出租為核心的混凝土機械開(kāi)始明顯復蘇,今年混凝土機械銷(xiāo)售有望翻倍,未來(lái)幾年路基箱出租銷(xiāo)量也有望穩步復蘇?？紤]到路基箱出租市場(chǎng)開(kāi)始復蘇,而且三一在路基箱出租領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢更加明顯,未來(lái)路基箱出租將成為路基板出租之外,新的業(yè)績(jì)爆發(fā)點(diǎn)。

　　5、從行業(yè)本身來(lái)看,兩輪周期也有明顯不同。第一,本輪景氣周期開(kāi)啟前經(jīng)歷的調整期更長(cháng),行業(yè)產(chǎn)能出清更充分,2016年行業(yè)復蘇,資產(chǎn)負債表也開(kāi)始明顯改善;第二,本輪周期需求以更新需求為主,下游購機用戶(hù)決策更理性,持續性更好;第三,行業(yè)集中度提升,國內優(yōu)勢企業(yè)市占率大幅提升,巨頭之間差距也在拉大。